內蒙古首府呼和浩特市日前正式出臺育兒補貼實(shí)施細則，引發(fā)資本市場(chǎng)對乳制品股的積極預期。截至發(fā)稿，中國飛鶴(06186.HK)、蒙牛乳業(yè)(02319.HK)、優(yōu)然牧業(yè)(09858.HK)、澳優(yōu)(01717.HK)等乳業(yè)股分別上漲11.80%、7.71%、6.07%、6.02%。
注：乳制品股的表現
政策力度超預期 建立階梯式生育補貼
根據實(shí)施細則，呼和浩特市構建了差異化生育支持體系：生育一孩家庭可獲1萬(wàn)元一次性補貼；二孩家庭按年發(fā)放補貼累計達5萬(wàn)元(分5年發(fā)放)；三孩及以上家庭補貼總額提升至10萬(wàn)元(分10年發(fā)放)。該政策創(chuàng )新性地采用分階段兌現機制，強化了中長(cháng)期消費支撐預期。
產(chǎn)業(yè)政策形成組合拳 奶業(yè)紓困計劃同步推進(jìn)
值得關(guān)注的是，2025年中央一號文件首提奶業(yè)紓困戰略，明確要求穩定奶?；A產(chǎn)能，推進(jìn)滅菌乳國標落實(shí)，重點(diǎn)培育家庭農場(chǎng)、農民合作社主導的養殖加工一體化模式。分析指出，生產(chǎn)端組織化改造將提升資源使用效率約15%—20%，配合質(zhì)量標準體系升級，預計可加速淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)集中度提升至新臺階。
機構預判三重利好共振
花旗證券最新報告指出，呼和浩特政策力度超出市場(chǎng)預期，預計將引發(fā)地方政府跟進(jìn)潮。Tiffany Feng分析師團隊測算，生育補貼每提升1000元，嬰幼兒配方奶粉行業(yè)規模將擴容1.2%—1.8%，龍頭企業(yè)渠道下沉優(yōu)勢有望加速兌現。
湘財證券研報強調產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)將至，當前原奶價(jià)格已觸及近三年低位，隨著(zhù)產(chǎn)能去化完成度達78%及消費回暖，2024年第二季度起奶價(jià)或進(jìn)入上行通道，乳企毛利率有望修復2—3個(gè)百分點(diǎn)。
中信證券則從人口結構角度解讀，據國家衛健委數據，2024年出生人口實(shí)現6%的階段性回升，但總和生育率仍低于警戒線(xiàn)。該機構認為，國家層面育兒補貼方案若落地，受益群體將擴大3—5倍，特別是三線(xiàn)以下城市補貼彈性系數可達1:1.8，顯著(zhù)高于一二線(xiàn)城市。
當前乳業(yè)板塊估值處于歷史30%分位，政策紅利與成本改善形成戴維斯雙擊機會(huì )。但需注意生育補貼具體執行力度及奶粉庫存去化節奏，建議重點(diǎn)關(guān)注具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)。
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