服裝作為可選品類(lèi)，短期受疫情沖擊較大，但已進(jìn)入改善區間。經(jīng)過(guò)近3年時(shí)間，消費者已建立疫情常態(tài)化意識，整體消費趨于理性。疊加短期部分城市疫情防控力度加大（如常態(tài)化核酸）、高線(xiàn)城市失業(yè)率高增，我們預計疫后報復性消費在服裝領(lǐng)域或偏弱。
運動(dòng)、童裝、家紡或率先恢復。自身高景氣、受益于疫后健康意識提升的運動(dòng)品類(lèi)或展現出較強的復蘇態(tài)勢（2020年運動(dòng)品牌季度流水環(huán)比恢復強勁），同時(shí)需求偏剛性的童裝（兒童處于快速生長(cháng)期，每年都需要換新），以及受益于居家時(shí)間延長(cháng)，生活品質(zhì)要求提升的家紡有望表現出較強的韌性。
線(xiàn)上助力疫后復蘇。線(xiàn)下受常態(tài)化核酸、消費者心理變化影響（疫情反復，擔心感染），短期恢復仍需時(shí)間，而線(xiàn)上隨物流的逐步恢復，有望成為各品牌拉動(dòng)需求增長(cháng)的動(dòng)力。
企業(yè)：國產(chǎn)運動(dòng)龍頭安踏體育和李寧、童裝龍頭森馬服飾、以及電商先發(fā)優(yōu)勢明顯、高性?xún)r(jià)比的水星家紡。
紡織制造：內外需壓力加大，關(guān)注運動(dòng)制造商以及差異化先行者。
內需：疫后服裝或難出現報復性消費，預計短期內需恢復或弱于2020年。
外需：通脹導致美國整體服裝零售增速放緩，并且經(jīng)歷兩年時(shí)間，美國服裝補庫需求也在減弱；同時(shí)，隨東南亞防疫政策松動(dòng)，部分前期轉移至國內的訂單出現回流，我們預計下半年行業(yè)整體出口或面臨壓力。
運動(dòng)需求仍較強勁：外需方面，Adidas、Puma、Deckers、Lululemon等品牌于北美地區2022Q1單季度收入增幅均環(huán)比提速；同時(shí)，Nike、VF的營(yíng)收增速也優(yōu)于美國服裝行業(yè)整體水平。內需方面，618各國牌增勢強勁。
企業(yè)：東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先、下游主要為運動(dòng)行業(yè)的細分制造龍頭華利集團、申洲國際；以及憑借技術(shù)突破，實(shí)現高端差異化轉型，產(chǎn)能難以轉移至東南亞，同時(shí)下游為高景氣運動(dòng)賽道的差異化升級先行者臺華新材。
風(fēng)險提示：疫情反復風(fēng)險；經(jīng)濟增速放緩超預期風(fēng)險；棉價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險；研究報告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險。
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