3月23日晚間，飛鶴（股票簡(jiǎn)稱(chēng)“中國飛鶴”）公開(kāi)了截至2019年12月31日止年度之年度業(yè)績(jì)公告及運營(yíng)新情況，這也是飛鶴“掛牌”H股之后發(fā)布的份年度業(yè)績(jì)報告。
公告顯示，2019年，飛鶴總收益約為137.215億元，與去年103.919億元相比，增幅在32%左右；母公司擁有人應占年內溢利約為39.346億元，相較于2018年22.423億元，增幅在75%左右。
對此，飛鶴方面表示，一是超高端星飛帆及超高端臻稚有機產(chǎn)品系列收益的增長(cháng)導致的高端幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的收益增長(cháng)；二是公司品牌力上升導致的普通幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列的收益增長(cháng)；三是其他乳制品（主要為成人奶粉）收益增長(cháng)。
根據AC尼爾森2019年末公布數據，截至2019年9月30日，飛鶴超過(guò)了所有外資品牌，成為中國嬰兒奶粉市場(chǎng)上的品牌，線(xiàn)下市場(chǎng)占有率達到13.9%，整體市場(chǎng)份額為11.9%，遠超過(guò)市場(chǎng)第二品牌，并繼續呈現不斷提升的態(tài)勢。
國金證券在新發(fā)布的研報中指出，飛鶴能夠迅速適應渠道變革、牢牢把握終端渠道，同時(shí)迎合消費者高端、細分、品牌化發(fā)展的國產(chǎn)企業(yè)將會(huì )不斷攫取市場(chǎng)份額，獲得快速提升。“飛鶴正是從中脫穎而出的一匹黑馬，我們認為能夠迅速適應渠道轉型并進(jìn)行調整，同時(shí)順勢而為，是飛鶴市占率近年來(lái)迅速提升的重要原因之一。”
據悉，飛鶴的毛利率由2018年的67.5%增加至2019年的70%，主要因為其高端幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列（在其產(chǎn)品中有相對較高的毛利率）于2019年的銷(xiāo)售占比增加。
《五谷財經(jīng)》注意到，2019年，飛鶴的高端幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列貢獻收入約為94.115億元，占比為68.6%，而去年同期則在64.1%左右。
安信國際在研報中指出，飛鶴敏銳察覺(jué)到消費升級的趨勢，集中大部分資源打造“星飛帆”這一大單品，定位超高端，并邀請章子怡做代言，使得星飛帆銷(xiāo)量快速上升，并帶動(dòng)其他產(chǎn)品銷(xiāo)售。
資料顯示，中國不僅是世界上人口多的國家，也是世界上發(fā)展快的幼兒配方奶粉市場(chǎng)之一，國內外一線(xiàn)奶粉品牌的“頂梁柱”都來(lái)自中國市場(chǎng)。
隨著(zhù)城市化的不斷發(fā)展及職場(chǎng)媽媽人數的增加，越來(lái)越多中國媽媽已開(kāi)始接受幼兒配方奶粉產(chǎn)品作為其幼兒母乳補充品及╱或替代品所帶來(lái)的便利及營(yíng)養價(jià)值。
雖然由于出生率下降，預計未來(lái)中國幼兒配方奶粉市場(chǎng)的零售銷(xiāo)售價(jià)值增長(cháng)將會(huì )放緩。然而，因受高端細分市場(chǎng)增長(cháng)（受愈來(lái)愈專(zhuān)注于產(chǎn)品質(zhì)量及安全、理解幼兒配方奶粉營(yíng)養、有利行業(yè)政策以及消費者對中國幼兒配方奶粉產(chǎn)品質(zhì)量的信心及偏好增加等正面因素所支持）所推動(dòng)，加之已經(jīng)實(shí)施的全面二孩政策，預計中國幼兒配方奶粉市場(chǎng)將持續增長(cháng)。
根據相關(guān)行業(yè)數據顯示，2019年中國幼兒配方奶粉行業(yè)整體零售端規模為人民幣1755億元，同比增長(cháng)8.4%；其中銷(xiāo)量同比增長(cháng)4.6%，超出了業(yè)界預期。
對此，中金公司在研報中判斷，國內品牌力強、產(chǎn)品具備差異化、渠道管理能力強的幼兒配方奶粉企業(yè)有望進(jìn)一步獲取市場(chǎng)份額，亦看好內資企業(yè)憑借渠道下沉、網(wǎng)點(diǎn)精細化管理、本土化消費者溝通和產(chǎn)品高端化重回市場(chǎng)主導地位的機會(huì )。
截至2019年12月31日，飛鶴主要通過(guò)全國1800多名線(xiàn)下客戶(hù)（覆蓋超過(guò)10.9萬(wàn)個(gè)零售銷(xiāo)售點(diǎn)）的廣泛經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售其產(chǎn)品。
據了解，飛鶴的線(xiàn)下客戶(hù)為經(jīng)銷(xiāo)商，彼等將飛鶴的產(chǎn)品出售予零售門(mén)市以及在某些情況下出售予母嬰產(chǎn)品店營(yíng)運商、超市和大型超市連鎖店。
截至2019年12月31日止年度，通過(guò)向飛鶴的線(xiàn)下客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)生的收益占其來(lái)自乳制品的總收益的91.3%左右。
飛鶴方面指出，為緊抓中國電商銷(xiāo)售的快速增長(cháng)，特別是面對年輕一代的消費者，除了自身的網(wǎng)站及手機應用程序（如微信）外，公司的產(chǎn)品也在一些大的電子商務(wù)平臺上直接銷(xiāo)售，如天貓、京東和蘇寧易購。
2019年，飛鶴持續優(yōu)化其生產(chǎn)安排，從而提升其產(chǎn)能及效益，目前擁有六個(gè)生產(chǎn)設施以生產(chǎn)其產(chǎn)品，設計年產(chǎn)能合計為12.68萬(wàn)噸。
飛鶴方面表示，公司定期升級及擴充其生產(chǎn)設施，以滿(mǎn)足生產(chǎn)需求；由于預期公司持續強勢增長(cháng)及對其產(chǎn)品需求持續上升，公司正在擴充其現有生產(chǎn)設施中的兩個(gè)并建設兩個(gè)新生產(chǎn)設施。
與國外發(fā)達國家相比，國內奶粉行業(yè)集中度仍然較低，集中度的提升意味著(zhù)龍頭企業(yè)仍有較大的增長(cháng)空間。
正如國金證券在研報中所言，行業(yè)走向加速集中期，飛鶴作為優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭殺出重圍；奶粉行業(yè)經(jīng)歷了渠道轉型、格局動(dòng)蕩，但同時(shí)國產(chǎn)崛起品牌也享受了渠道轉型紅利、注冊制紅利之后，正逐漸走向加速集中階段。
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