在2020年防疫耗材需求量大增，非紡織布異軍突起，金春股份也成功登陸A股。除了口罩、防護服等防疫用品，嬰兒紙尿褲、衛生巾、成人失禁用品等吸收性衛生產(chǎn)品也是非織造布的主要應用領(lǐng)域。值得注意的是，從2021年財報看，金春股份這家紙尿褲上游企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不容樂(lè )觀(guān)。
伴隨無(wú)紡布價(jià)格的下滑以及原材料成本的上升，金春股份業(yè)績(jì)承壓明顯，2021年凈利潤下滑超六成，2022年一季度甚至出現了虧損，其他各項財務(wù)指標也出現惡化的情形。
值得注意的是，這期間金春股份的毛利率比較同行公司，還落后約十個(gè)百分點(diǎn)。有紡織業(yè)內人士向記者表示，這是因為金春股份在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力不足，競爭地位尷尬所致。
01
2021年銷(xiāo)量和價(jià)格大幅下滑
2021年年度報告顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.89億元，同比下降18.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8855.06萬(wàn)元，同比下降67.94%。
金春股份是一家專(zhuān)業(yè)從事水刺非織造布、熱風(fēng)非織造布、超細纖維非織造布、熔噴無(wú)紡布等無(wú)紡布生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的公司。公司生產(chǎn)的熱風(fēng)非制造布可用于尿褲和尿片面層材料、導流層材料、底膜層材料等，目前公司已成為恒安集團、維達紙業(yè)、揚州倍加潔化有限公司、杭州豪悅護理用品股份有限公司、日本LEC等國內外知名生產(chǎn)企業(yè)的重要非織造布供應商。
有紡織業(yè)內人士向記者表示，非織造布在我國發(fā)展較晚，行業(yè)內中小規模企業(yè)眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，行業(yè)呈完全競爭狀態(tài)。在2020年左右，由于疫情的催化，對醫用領(lǐng)域需求提升，大量企業(yè)投入擴建產(chǎn)能，盡管迎來(lái)高速發(fā)展，但是在2021年迅速導致市場(chǎng)競爭加劇，供需關(guān)系失衡。
事實(shí)也的確如此，由于金春股份2021年產(chǎn)品銷(xiāo)量和價(jià)格下降幅度較大，公司毛利率驟降逾23個(gè)百分點(diǎn)，為12.08%；而這一情況還在2022年一季度延續，公司毛利率再降近6個(gè)百分點(diǎn)，僅剩6.34%。
這也有成本方面的影響。金春股份在年報中解釋稱(chēng)，公司產(chǎn)品主要原料大部分屬于石油化工行業(yè)的下游產(chǎn)品且占營(yíng)業(yè)成本比例較高。2021年，由于上游原料供求關(guān)系及國際原油價(jià)格上漲雙重影響，公司產(chǎn)品主要原料價(jià)格大幅上漲，生產(chǎn)成本急劇增加，利潤下降。
值得注意的是，與非織造布的同行業(yè)上市公司對比，諾邦股份的2021年毛利率為23.56%，2022年一季度毛利率為16.27%，均高出金春股份近十個(gè)百分點(diǎn)。
對此，上述業(yè)內人士向記者稱(chēng)，這是因為金春股份在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力不足，競爭地位略顯尷尬。公司對于上游難以控制拿料成本，對于下游則為了應對市場(chǎng)競爭，采取了低價(jià)的銷(xiāo)售策略，讓出了較多利潤。
甚至到了2022年，金春股份的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)陷入虧損。一季報顯示，公司主營(yíng)收入1.97億元，同比下降18.17%；歸母凈利潤-1002.03萬(wàn)元，同比下降120.48%；扣非凈利潤-696.09萬(wàn)元，同比下降119.43%。
02
應收賬款與存貨高企過(guò)億
金春股份其他財務(wù)指標，也顯示出公司議價(jià)能力弱的缺陷。2021年末，公司應收賬款為1.03億元，而年初則為0.52億元，同比增加98%。公司解釋稱(chēng)是因市場(chǎng)競爭加劇，公司對部分優(yōu)質(zhì)客戶(hù)適當延長(cháng)信用期。為此，公司還計提了壞賬準備926.93萬(wàn)元。
另外，2021年末，預付款項為1255.66萬(wàn)元，較同期增長(cháng)161.80%；存貨余額為0.84億元，較同期增長(cháng)28.76%，公司解釋稱(chēng)是供需關(guān)系失衡，市場(chǎng)競爭加劇，銷(xiāo)量減少。2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-119.22萬(wàn)元，這也是近年來(lái)次由流入轉為流出。
以上財務(wù)指標在2022年不見(jiàn)好轉，出現惡化的跡象。至2022年一季度，應收賬款繼續增至1.35億元；預付款項增至3287.31萬(wàn)元；存貨余額增至1.14萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金流量也失血更多，為-0.94億元。
對此，有市場(chǎng)分析人士向記者表示，由于處在產(chǎn)業(yè)鏈弱勢地位，金春股份給予了下游較長(cháng)的結算周期，這種情況下，現金流容易受侵蝕，且容易造成周轉效率低的惡性循環(huán)，即使未來(lái)市場(chǎng)能夠回暖，公司也會(huì )面臨潛在風(fēng)險。
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