好孩子核心業(yè)務(wù)赴港上市 控股權旁落

　　雖然之前多次傳出上市消息,但都未成行的好孩子此次終于如愿以?xún)�，將�?1月24日在香港證券交易所分拆童車(chē)業(yè)務(wù)掛牌上市。

　　因宋鄭還在香港忙于上市相關(guān)事宜,《財經(jīng)日報》昨日未能聯(lián)系到他本人。

　　零售是軟肋

　　不容置疑的是,起家于校辦工廠(chǎng)的好孩子在嬰兒車(chē)領(lǐng)域有著(zhù)明顯的優(yōu)勢,目前已占據國內70%、國際40%的童車(chē)市場(chǎng)份額。然而2008年,宋鄭還開(kāi)始進(jìn)軍零售業(yè)走得并不順暢。

　　進(jìn)軍零售業(yè)宋鄭還采取了兩條腿走路的策略,即一方面在各地開(kāi)直營(yíng)店和加盟店,另一方面開(kāi)始一系列的資本收購,投巨資收購各地嬰童行業(yè)中的批發(fā)商、目錄銷(xiāo)售商、零售商,收購條件就是要求對方是當地零售業(yè)的、二名,且年銷(xiāo)售額須在2000萬(wàn)元以上,試圖通過(guò)局部市場(chǎng)的整合加快行業(yè)的發(fā)展。

　　中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司董事長(cháng)兼CEO劉樂(lè )飛告訴記者,目前國內嬰童行業(yè)的企業(yè)發(fā)展尚處于開(kāi)始階段,市場(chǎng)并不成熟,企業(yè)在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面并無(wú)更多的優(yōu)勢,整合的機會(huì )不多。“目前行業(yè)內大部分企業(yè)并沒(méi)有做好收購兼并的準備,行業(yè)整合需要企業(yè)有自我消化的能力,不然很容易被撐著(zhù),終只會(huì )適得其反。”他指出。

　　經(jīng)過(guò)一年的門(mén)店建設,好孩子的零售業(yè)績(jì)并不怎么理想,而宋鄭還也在彼時(shí)發(fā)現了好孩子的軟肋,一味地靠規模大來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)并非良策。于是,去年一年好孩子都在放慢步伐,對零售業(yè)態(tài)進(jìn)行調整,包括團隊的建設。

　　集母嬰產(chǎn)品銷(xiāo)售和母嬰服務(wù)于一體的一站式零售店,外加目錄銷(xiāo)售和網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售三位一體的業(yè)態(tài)模式,是宋鄭還當初進(jìn)軍零售領(lǐng)域的打算。然而,彼時(shí)進(jìn)入這片已是紅海的嬰童用品領(lǐng)域顯然已有些滯后。

　　一位曾考察過(guò)多家嬰童行業(yè)的投資人告訴記者,目前國內童裝市場(chǎng)規模尚小,進(jìn)入門(mén)檻不高,競爭頗為激烈,三位一體的營(yíng)銷(xiāo)模式在業(yè)內已是常態(tài),如果企業(yè)沒(méi)有一些差異化的特色產(chǎn)品或是資源渠道,無(wú)法快速地異地復制以規�；瘉�(lái)制勝的話(huà),很難有所突破。

　　上述人士表示,在尚未成熟的競爭市場(chǎng),先搶占市場(chǎng)份額,再發(fā)展美譽(yù)度、提高單店營(yíng)業(yè)額,是一種常見(jiàn)策略。剛于今年9月底在香港上市的博士蛙走的就是這樣的路線(xiàn)。

　　截至2010年6月底,博士蛙擁有1062個(gè)百貨品牌專(zhuān)柜、24家街鋪專(zhuān)賣(mài)店、33家博士蛙365生活館及7家主力店,每年銷(xiāo)售收入保持50%以上增長(cháng)。

　　控股權旁落

　　不得不指出的是,好孩子成長(cháng)的背后其實(shí)還有賴(lài)于一輪輪的資本助推。早在1994年,由于建造嬰兒車(chē)制造工廠(chǎng)的資金不足,宋鄭還以33%的股權,換回了上海投資旗下控股公司中國置業(yè)的450萬(wàn)美元;后一年,為了將觸角伸向國外市場(chǎng),上海投資以670萬(wàn)美元購買(mǎi)了好孩子另外33%的股權,而原股東中國置業(yè)又以1000萬(wàn)美元的價(jià)格把自己所持有的33%股權置換給了上海投資。截止到1996年底,好孩子66%的股權已經(jīng)掌握在外資手里。而2000年,好孩子第三次私募,引進(jìn)戰略投資者日本軟銀集團與AIG旗下兩家控股公司,在注入1000萬(wàn)美元的同時(shí),也各自拿走了13.2%的股份。

　　早在1999年、2002年曾屢屢傳出好孩子的上市消息,但一次次未被兌現的事實(shí)顯然讓投資人急不可待。終于在2006年底,歐洲PAI集團以1.225億美元收購了日本軟銀集團、AIG和上海投資持有的好孩子股份,至此PAG集團占據了三分之二的集團股份,好孩子200多位管理人員分持了剩余的三分之一股份,其中宋鄭還個(gè)人僅占8%。而從2007年開(kāi)始又陸續有關(guān)于好孩子上市的傳聞,近一次2008年也未被兌現。

　　據熟悉宋鄭還的相關(guān)人士告訴記者,多次的股權融資讓他逐漸喪失了大股東的地位,這在民營(yíng)創(chuàng )始人中并不多見(jiàn)。“每一次的融資股權出讓,宋鄭還都只是想著(zhù)借此將企業(yè)發(fā)展壯大,完成自己的夢(mèng)想。”他說(shuō)。

　　但上述人士指出,其實(shí)目前的股權比例對宋來(lái)講存在一定的風(fēng)險。“雖然宋目前對好孩子的業(yè)務(wù)有決策權,但由于控股權掌握在外資手里,大股東有隨時(shí)用職業(yè)經(jīng)理人把宋替換掉的權利,而這對于創(chuàng )始人來(lái)講是相當不利的。”